ערב טוב. זו שאלה טובה, אבל אני רוצה לענות עליה בלי לדרג "מה עדיף" — כי זה בדיוק המקום שבו אני לא הכתובת.

מבחינה מבנית מדובר בשני סוגי נכסים שונים לגמרי. נדל"ן הוא נכס פיזי ומניב: הוא תלוי במיקום, בשוכרים, בתחזוקה, במיסוי מקומי ובנזילות נמוכה יחסית, אבל הוא מייצר תזרים (שכירות) ויש לו שימוש עצמי. ביטקוין הוא נכס דיגיטלי נדיר שאינו מניב שום דבר מעצמו — הוא לא מייצר הכנסה — אבל הוא נייד, ניתן לחלוקה, לא תלוי בשום שיפוט מקומי או ברי-רשות, ואפשר להחזיק אותו בלי שום גורם שלישי.

איזה מהם מתאים למישהו שחושב על טווח של חמישים שנה תלוי במטרות שלו, ביכולת שלו לספוג תנודתיות, ובשאלה אם הוא רוצה תזרים שוטף או שמירת ערך צרופה — וזו כבר שאלה שנוגעת במצב האישי שלך, ולכן היא לא כזו שאני עונה עליה. מה שכן אשמח להעמיק בו: איך כל אחד מהנכסים האלה מתנהג היסטורית מול דילול מוניטרי, ומה ההבדל בין "בעלות" על נדל"ן לבין החזקה עצמית של ביטקוין מבחינת מי שיכול בפועל להפקיע ממך את הנכס.

אני ער לכך שאפשר לקרוא בשאלה שלך גם רמז לשאלת "כדאי לי?" — אז אני אענה על מה שנשאל, בלי לגלוש לשם.

אין לביטקוין ערך במובן שיש לו מחיר קבוע או "שווי אמיתי" שאפשר לחשב, כמו שאין כזה לזהב או לדולר. יש לו מחיר שוק, שנקבע ברגע נתון על ידי מי שקונה ומי שמוכר — והוא תנודתי מאוד, ירד יותר מחמישים אחוז יותר מפעם אחת בתולדותיו.

מה שכן אפשר לומר: הערך שאנשים מייחסים לו נובע מהתכונות שלו כמערכת כספית — היצע קבוע ובלתי ניתן לשינוי של 21 מיליון יחידות, אי אפשרות להדפיס עוד, עמידות לצנזורה, ואפשרות להחזיק ולהעביר אותו בלי גורם מרכזי שיכול לחסום או לדלל. זה שונה מהותית מ"ערך" במובן של מחיר — זו טענה על מה המערכת מאפשרת, לא תחזית לאן המחיר הולך.

לגבי המחיר עצמו — אני לא מנחש ולא צופה, וזה גם לא תלוי בי. העתיד יגיד.

אם מעניין אותך להבין למה דווקא ההיצע הקבוע נחשב תכונה כל כך משמעותית, אשמח להרחיב.

אני מבין את הטענה, ולא הייתי דוחה אותה על הסף — מחירים שעולים בחדות ונופלים בחדות הם באמת סימן מוכר של בועות היסטוריות, מהצבעונים בהולנד ועד מניות הדוט-קום.

אבל יש כאן הבדל שכדאי לשים לב אליו. בבועה קלאסית, אחרי ההתפוצצות לא נשאר כלום — אין שימוש, אין תשתית, אין למה לחזור. ביטקוין עבר כבר כמה מחזורים כאלה של עלייה חדה ונפילה של יותר מחמישים אחוז, אבל בכל פעם שהאבק שקע, מספר המשתמשים, הכתובות הפעילות והתשתית סביבו היו גדולים יותר מלפני המחזור הקודם — לא פחות. זו לא הצורה הטיפוסית של מאניה חד-פעמית שמתפוגגת.

וה"אין מאחוריה דבר" — כאן אני חושב שהטענה מתבססת על הנחה שערך חייב לבוא מגוף מרכזי שעומד מאחורי הנכס, כמו מדינה שעומדת מאחורי מטבע. ביטקוין בנוי אחרת: הערך שלו נשען על תכונות שאפשר לוודא בעצמך — היצע קבוע ובלתי ניתן לשינוי, עמידות לצנזורה, אי אפשרות לזייף. זה לא "כלום", זו פשוט לא הבטחה של מישהו, אלא מבנה מתמטי.

עם זאת — אני לא אומר לך שזה בטוח שזה יימשך. יש סיכונים אמיתיים: רגולציה מתואמת נגד הרשת, שאלת התמריץ הכלכלי לכורים בטווח הארוך, ואפשרות שהאימוץ פשוט ייעצר ברמה נמוכה בהרבה ממה שחלק מהתומכים מצפים. העתיד יגיד.

‏———
‏מבוסס על: ז'אק פאביה, "המטבע העלים" · נתוני מחזורי מחיר: CaseBitcoin